证监会2020定向增发新规区别

定向增发是上市公司进行股权再融资的主要手段，年融资规模一般在万亿级别。定向增发因为其非公开融资的性质，介于一级和二级市场之间，通常称为一级半市场。定增市场资金来源主要包括:大股东新增投入、对外筹划定增、专业投资机构资金盯住新三板等。定向增发新规的出台对于促进上市公司的融资和发展具有重要意义。

一、再融资新规推动股权融资发展

再融资新规推出，定增限制大幅松绑。2020年2月14日证监会发布了修改后的"再融资新规"，从修改内容来看主要包括三大点。一是降低发行条件，取得相应招标资格的投资者可以直接参与定增。二是扩大发行比例，发行股份比例上限由原来的占总股本的20%上升到30%，进一步扩大非公开直接融资规模，提高上市公司融资效率。三是统一限售期，定增股份解禁时间由原来的36个月统一调整为18个月，缩短解禁期，提高流动性。

二、证监会核准流程不同

主板定向增发经公司董事会、股东会批准经证监会核准后实施。审核工作流程分为受理、反馈会、初审会、发审会、封卷、核准发行等主要环节。新三板定向增发则以交易所备案为核准方式。定向增发流程相对简洁，更加适合中小企业快速融资。

三、新规征求意见后的修改

2019年11月8日，证监会就修改《上市公司证券发行管理办法》《创业板上市公司证券发行管理暂行办法》《上市公司非公开发行股票实施细则》等再融资规则公开征求意见。根据投资者反馈和专家建议，对新规进行了一系列修改。主要内容包括：上市公司的融资金额不得超过前次融资以来上市公司给予投资者现金分红金额的两倍；前次募资使用未达到预期盈利目标的，上市公司五年内不得再融资等。

四、定增流程及注意事项

1. 制定增发计划：公司需要制定详细的定向增发计划，包括增发的数量、价格、发行对象等。

2. 证监会审核：公司需要向***证监会提交定向增发的申请，证监会会对申请进行审核。

3. 董事会、股东会审议：公司董事会和股东会需要审议并通过定向增发的方案和相关文件。

4. 发行结果公告：公司需要根据证监会的要求，及时公告定向增发的发行结果。

5. 增发股票上市：定向增发完成后，公司需要办理相应手续，使增发股票能够在交易所上市。

五、定向增发的优势和风险

定向增发相比其他融资方式具有以下优势：

1. 提高融资效率：定向增发可以快速获取资金，提高上市公司的融资效率。

2. 选择性强：定增可以选择性地向特定投资者发行股票，更符合公司的融资需求。

3. 市场化投资者更具吸引力：定向增发的解禁期缩短，对市场化投资者更具吸引力。

定向增发也存在一定的风险：

1. 发行折价：部分定向增发可能需要以折价的方式发行股票，导致股东权益稀释。

2. 解禁压力：定向增发解禁后可能导致股价下跌，给原有股东带来压力。

3. 增加股东变动风险：定向增发后，公司股东结构可能发生变化，增加了股东变动风险。

定向增发是上市公司进行股权再融资的重要方式。证监会发布的定向增发新规进一步放宽了定增的限制，推动了股权融资的发展。公司在进行定向增发时需要注意相关流程和风险，合理利用定增工具，提高融资效率，并降低股东风险。